סוכנויות דירוג האשראי הגדולות Standard & Poor’s ו-Moody’s הן גופים בינלאומיים שמעניקים דירוגים אשראי למדינות ולחברות, והדירוג משמש מדד לסיכון מול משקיעים בשווקים העולמיים.
דירוג גבוה מבטא סיכון נמוך יותר, מה שמוזיל את עלות גיוס החוב של המדינה בשווקים הבין-לאומיים. ודירוג נמוך יותר משקף סיכון גבוה יותר שעשוי לייקר את עלויות המימון מבחינת המדינה וציבור המשקיעים.
בשנים האחרונות, ובעיקר סביב תקופות של מתחים ביטחוניים ופוליטיים אינטנסיביים, סוכנויות הדירוג עשו שינויים בדירוג ובתחזית האשראי של ישראל. באחרונה S&P הורידה את תחזית הדירוג של ישראל מתחזית שלילית לתחזית יציבה כבר בסוף 2025, מה שהצביע על ירידה בסיכונים המיידיים הנגזרים מהמצב הביטחוני ומצבי אי-ודאות בשווקים. כך בשבוע שעבר גם סוכנות Moody’s הודיעה על ״העלאת את תחזית הדירוג״ של ישראל מ“שלילית” ל“יציבה” אבל זאת מבלי לשנות את הדירוג עצמו, שעומד עדיין על רמת Baa1.
שינוי התחזית משקף הערכה של מודי’ס שהסיכון של הורדות דירוג נוספות בטווח הקצר והבינוני ירד, בין היתר בעקבות התייצבות של מצב ביטחוני יחסי סביב הפסקות האש וניהול טוב יותר של הסיכונים הביטחוניים והפיסקליים (כלכלת המדינה).
חשוב להבין שבעוד שהדירוג הקיים (Baa1 או A ב-S&P) מצביע על רמת סיכון מסוימת בשווקים, “תחזית יציבה” משמע – אין צפי להורדת דירוג בשלב זה. אין בתחזית בהכרח הבטחה לשיפור דירוג, אבל היא משקפת הערכה מקצועית של הסוכנות לביצועים יחסית יציבים של המשק בעת הזו.
הגורמים המרכזיים שמשפיעים על החלטות האנליסטים של סוכנויות הדירוג קשורים בעיקר לניתוח סיכונים ביטחוניים הנגזרים מהמצב הגיאופוליטי, רמת הגירעון הפיסקלי ויחס החוב לתוצר, כך גם להערכת יכולת הכלכלה והמערכת הפיננסית של המדינה לספוג לחצים. בתקופות של לחימה או אי-ודאות ביטחונית או פוליטית, חברות דירוג נוטות להיות שמרניות יותר בהערכות שלהן, ולעיתים מורידות דירוג או מציבות תחזיות שליליות לא רק בגלל שינויים כלכליים פנימיים אלא בעיקר בגלל אי-ודאות סביב יכולת המדינה לשמור על מסגרות פיסקליות יציבות ולמנוע פגיעה בצמיחה לאורך זמן.
עם זאת, המציאות בשטח בארץ מעידה פעם אחר פעם על עמידות כלכלית יוצאת דופן גם בתקופות מאתגרות. שוקי ההון בישראל רושמים שיאים יש יאמרו ביצועי חסרי תקדים, כולל בשווקים בהם נרשמו תשואות גבוהות במיוחד שהפתיעו רבים מהמשקיעים ומהמעריכים, גם במהלך המלחמה בשנתיים האחרונות. צמיחה זו נתמכת במנועי צמיחה מרכזיים כמו סקטור ההייטק וטכנולוגיה מתקדמת, שירותים בינלאומיים, ואיתנות מוסדות פיננסיים יציבים שמאפשרים גישה לשווקים גלובליים למרות סיכונים חיצוניים.
קיימת ראייה רחבה שהמשק הישראלי מציג גמישות גבוהה גם תחת לחץ ביטחוני או פוליטי, והוא ממשיך לייצר ערך וצמיחה עקבית לאורך זמן.
העלאת התחזית ליציבה מ-Moody’s מהווה הכרה מסוימת בכך שהמצב הביטחוני היחסי השתפר בהשוואה לשלבים הראשוניים של הלחימה, ושהכלכלה מראה סימני התאוששות מהירים יותר מהצפוי.
שינוי זה, מצטרף למגמה של התאוששות בכלכלה הישראלית שהשפיעה גם על החלטות קודמות של S&P לשפר את התחזית שלה.
עם זאת, עדיין נותרת רמת דירוג שנמצאת לא גבוה במיוחד ביחס למדינות מתקדמות אחרות, מכיוון שסוכנויות הדירוג עדיין מזהירות מפני סיכונים פוטנציאליים במקרה של חידוש מתחים גיאופוליטיים, היחלשות הרשות השופטת או לחץ פיסקלי גובר.
השלכות של דירוג אשראי נמוך או בינוני יכולות לכלול עלויות מימון מעט גבוהות יותר עבור המדינה בשווקי אגרות החוב, מה שיכול להשפיע על ההוצאות הציבוריות ועל התכנון הפיסקלי, בדגש על מיסוי.
עם זאת, היכולת של המשק הישראלי למשוך משקיעים ולשמור על יציבות פיננסית מצביעות על כך שהדירוג לא בהכרח משקף את מלא עוצמתו של המשק בפועל.
אין ספק שהכלכלה הישראלית הוכיחה באותות, ובמופתים (מעשים!) שמנוע הצמיחה שלה איתן ומבוסס על אנשים מבריקים וחרוצים, עם יכולות מוכחות בתחומי הגנה, תקיפה, ביטחון וטכנולוגיה מתקדמת, ומעמיקה את מעמדה כמעצמה אזורית בכל הבחינות!
בסופו של דבר, שיפור התחזית מצד סוכנויות הדירוג הוא הרבה יותר מסעיף טכני בדו”ח כלכלי. זהו מסר ברור לעולם כולו: הכלכלה הישראלית חזקה, יציבה ויודעת להתאושש, לצמוח ולהוביל – גם בתקופות מורכבות.
מאחורי המספרים עומדים אנשים, יזמות, חדשנות, עבודה קשה ואמונה בדרך. אלה היסודות האמיתיים של המשק שלנו, והם שממשיכים להניע אותו קדימה פעם אחר פעם.
ישראל הוכיחה בעבר, ומוכיחה גם היום, שלא משנה כמה האתגרים גדולים – הרוח הישראלית גדולה מהם. אנחנו כאן כדי לבנות, ליצור ולהצליח. העתיד הכלכלי של ישראל אינו מוטל בספק – הוא חזק, מבטיח וצומח.